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收入构成2025年全年金额2025年全年同比2026年上半年金额2026年上半年同比营业收入合计21.52亿元+5.34%11.30亿元+20.52%电气类产品20.49亿元+6.44%10.84亿元+20.18%工程服务类9,340.16万元-10.57%4,165.46万元+32.84%国内21.50亿元+5.33%11.28亿元+20.47%国外135.59万元+31.75%213.07万元+60.72%

电气类产品占营收比重由2025年的95.22%升至2026年上半年的95.94%，增速由全年+6.44%抬升至上半年+20.18%，制造主业重新成为增长引擎。工程服务类在2025年收缩10.57%后于2026年上半年反弹32.84%，但绝对规模仍不足营收的4%；海外收入增速最快（+60.72%），占比仅0.19%。数据表明公司当前的增长仍由单一电气制造板块驱动，"新能源服务业"和"海外"两条第二曲线尚未进入收入贡献期。

子公司层面呈现结构性分化。武汉科锐电气继续扮演核心利润单元角色，2026年上半年实现净利润2,718.50万元（2025年全年为3,413.92万元）；科锐博润由2025年全年亏损862.14万元转为2026年上半年盈利555.89万元；2025年年报主要子公司名单中的北京稳力（当年净利-955.27万元）未出现在2026年半年报主要子公司名单中。电力电子业务的修复与氢能业务拖累的消退方向一致，但半年报口径下合并归母净利润仍录得亏损，利润池高度集中于少数子公司的问题依然突出。

研发指标2025年全年2024年全年2026年上半年研发投入7,533.69万元7,687.29万元3,170.06万元研发投入同比-2.00%—-14.90%占营业收入比例3.50%3.76%—研发投入资本化金额0.00元947.48万元—研发人员数量199人206人—

2025年研发投入资本化率由12.33%降至0，年报解释系技术探索类研究项目较多、不满足资本化条件所致。2026年上半年研发投入3,170.06万元，同比减少14.90%，在同期收入增长20.52%的背景下，研发强度呈下行趋势。研发方向仍与新能源战略绑定：2025年结题及推进的项目集中于环保气体绝缘开关（SF6替代）、大容量储能升压变流一体机（5250kVA~9500kVA）、新能源用变压器与移开柜等，2025年当年取得专利授权15项（其中发明专利8项），累计有效专利授权147项。投入收缩与"新能源成为新增长极"的战略表述之间的一致性，值得在后续年报中跟踪。

指标2025年上半年2025年全年2026年上半年同比（2026H1）营业收入9.38亿元21.52亿元11.30亿元+20.52%归属于上市公司股东的净利润1,699.14万元5,452.20万元-2,082.45万元-222.56%扣非净利润1,535.47万元4,401.61万元-2,489.94万元-262.16%扣除股份支付影响后净利润——833.79万元-50.93%经营活动现金流量净额-4,155.65万元3.63亿元-8,895.08万元-114.05%

管理层将2026年上半年由盈转亏归因于三方面：综合毛利率同比下降导致毛利额增长不及预期；2025年第四季度推出的第二期员工持股计划上半年摊销3,432.38万元，管理费用同比+49.86%；对存在减值迹象的资产计提的减值准备同比增加。其中，股份支付摊销属于一次性费用性质——扣除该影响后净利润833.79万元，但仍同比下降50.93%，说明剔除激励费用后的经营性盈利本身也在收缩。2025年全年归母净利润5,452.20万元中，尚包含与收购北京稳力相关的业绩承诺补偿款及合同结算调整形成的投资收益1,823.02万元，两年度的盈利质量对比需考虑该非经常性因素。

现金流方面，2025年全年经营现金流净额3.63亿元（+120.13%）曾显示回款与营运资金管理明显改善；2026年上半年经营现金流净额为-8,895.08万元，较上年同期-4,155.65万元扩大114.05%，管理层解释为购买商品、接受劳务支付的现金同比增加。期末货币资金6.22亿元，较年初7.98亿元减少，现金及现金等价物净减少1.80亿元，筹资端主要受归还短期借款影响（期末短期借款降至600.35万元）。2025年年报"持续加强客户信控管理及应收催收"的成果能否在下半年回款旺季重现，是判断现金流缺口性质的关键观察点。

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